欠债率贴近60%，一年利息吃掉几个亿利润，赣锋锂业却在此时秘书固态电板搭载eVTOL完成载东谈主试飞。

告贷烧政策，这家公司到底在赌什么？

2026年2月11日下昼，一则音问在新能源圈和成本商场同期炸开。

赣锋锂业官宣自主研发的320Wh/kg高比能eVTOL电板，崇拜搭载于沃飞漫空AE200-100机型，已于2025年12月班师完成第一阶段载东谈主试飞任务。

音问一出，公论霎时聚焦。不是因为赣锋锂业会作念电板，它早就会了。着实让商场神经紧绷的是时候点，就在两周前，1月29日，公司刚刚发了一笔5亿元的绿色科技创新债券，用途写得清夸耀爽，偿还有息债务、原材料采购。

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一边是家道壁立，短期告贷从16.3亿蹿到105.8亿，历久告贷从16.6亿飙到164.7亿，财富欠债率五年间从39.1%拉到57.6%；另一边是固态电板上天试飞，400Wh/kg、500Wh/kg居品接踵小批量量产，与低空经济头部玩家深度绑定。

商场忍不住问一句：赣锋锂业，你到底是在拆西补东，如故不才一盘大棋？

谜底是后者。仅仅这盘棋，不但烧钱，还很检修耐烦。而2026年开年，棋局似乎插足了“中盘胜势”的关节阶段。

从“卖面粉”到“作念面包”，它的业务疆域早已变天。

要瓦解赣锋锂业为什么要借这样多钱，最先要看懂它到底在作念什么。

若是你对赣锋锂业的印象还停留在“天皆锂业的同业”、“卖碳酸锂的”，那你至少过期了五年。

赣锋锂业，早已不是单纯的锂盐加工商，而是一个心事“上游资源开导中游锂化合物冶真金不怕火—下流电板制造”的全产业链锂电巨头。致使不错说，它是国内锂电行业里独逐个家着实把“一体化”从标语落地成产能的企业。

2025年上半年，公司金属锂及锂化合物业求已矣营收49.66亿元，占总营收比例60.14%。锂系列居品毛利率8.4%，固然受锂价下行株连同比有所下滑，但在行业深广损失的边际，赣锋依然保持盈利，这成绩于其公共第一的金属锂产量和不停攀升的资源自给率。

资源端是它敢“告贷扩张”的最大底气。甘休2024年底，公司锂资源储量超8400万吨碳酸锂当量，稳居寰球第一。非洲马里Goulamina锂辉石款式、阿根廷Mariana和Cauchari-Olaroz盐湖款式接踵插足产能爬坡期，2025年锂资源自给率已打破50%。

这意味着，当同业还在为锂精矿加价“给矿雇主打工”时，赣锋一经给我方挖出了“成本护城河”。

好多东谈主没防御到，赣锋的锂电板业务一经长成参天大树。2025年上半年，锂电板板块营收29.75亿-30.82亿元（不同统计口径略有互异），占营收比重达35.52%-37.32%。更关节的是，这块业务的毛利率达到14.2%，同比高潮4.3个百分点，不仅莫得因锂价着落被株连，反而受益于储能系统、机器东谈主电源等高附加值居品的放量。

从2020年到2024年，赣锋锂电板业务营收从12.68亿元飙升至58.97亿元，年复合增长率进步40%。2025年上半年，亚搏营收占比已打破35%，况兼仍在快速提高。

意味着赣锋锂业的收入结构正在发生质变。它不再是一个被锂价周期死死拿捏的“矿工”，而是一个领有末端居品消化才气、不错对冲周期波动的“产业整合者”。

但这一切，都需要钱。而且是海量的、前置的、短期内看不到答复的钱。

钱去哪儿了？270亿告贷背后

2020年到2025年前三季度，赣锋锂业投资动作现款流累计净流出超500亿元。

这不是财务失控，这是政策舆图。

非洲马里锂矿、南好意思洲阿根廷盐湖、澳洲Mt Marion……

当年五年，赣锋在公共范围内扫货锂资源，耗资数百亿。甘休2024年底，手持超8400万吨LCE资源量，寰球第一。这些财富在锂价景气周期是“印钞机”，在低谷期是“压舱石”。2025年，公司自有资源供应量已撑起半壁山河，畴昔规划是将锂资源自给率提高至70%以上。

丰城赣锋年产2.5万吨氢氧化锂、四川赣锋年产5万吨锂盐款式、青海赣锋年产1000吨金属锂……

一笔笔成本开支砸下去，公司锂居品供应才气正朝着“2030年不低于60万吨LCE”的规划迈进。2025年，公司锂盐全年出货约17万吨，2026年预测增至21万吨。

重庆赣锋20GWh新式锂电板款式已开工，新余能源电板二期年产10GWh款式已矣产能爬坡。而最“烧钱”的，当属固态电板。

负责这块业务的主体是赣锋锂电。2025年上半年，赣锋锂电营收26亿元，损失6271万元，财富欠债率68%。其南昌基地2GWh全固态电板中试线已于2025年3月雄厚，良品率达90%，单款式投资就高达40.7亿元。

这等于赣锋锂业欠债高企的一皆秘要，它不是没钱，而是把钱换成了矿山、产线和畴昔五年的入场券。

固态电板，乐鱼体育官网从实验室“飞”进现实

若是说全产业链布局是赣锋的“广度”，那固态电板等于它的“深度”。

2026年2月的这则官宣，其实是一次里程碑式的政策考据。

沃飞漫空AE200-100机型搭载的赣锋eVTOL电板，能量密度达320Wh/kg，具备不绝2C充5C放的倍简易能，轮回寿命超1000次，且已通过民航局制造顺应性审查，拿到批准放行文凭。

当今，赣锋锂业是公共独一具备固态电板高下流一体化才气的企业，从硫化物电解质及原材料、氧化物电解质、金属锂负极，到电芯、电板系统，全链条自研自产。

400Wh/kg电板轮回寿命打破800次，完成工程考据，具备边界化愚弄后劲；500Wh/kg级10Ah居品已矣小批量量产，成立锂金属电板产业化标杆；硅基体系已矣320-450Wh/kg居品梯度布局；21700圆柱电芯能量密度心事330-420Wh/kg，配套产线预测2026年头量产。

固态电板为什么值得赣锋赌上身家？

因为它是下一代电板时代的“必争之地”，不仅适配新能源汽车，更是东谈主形机器东谈主、低空飞行确立等新兴场景的独一可行能源有野心。中国民航局预测，2025年低空经济商场边界达1.5万亿元，2035年有望增至3.5万亿元。这意味着，固态电板的战场才刚刚拉开序幕。

周期回转，功绩从ICU直奔KTV

任何政策都需要资金输血。

而2025年下半年开动，赣锋的“造血才气”终于跟上了它的“费钱速率”。

中枢驱能源只消一个：碳酸锂价钱转头了。

2025年第三季度，碳酸锂均价回升至8万元/吨，2026年1月猛增至17.2万元/吨。锂价回暖径直传导至功绩报表。2025年第三季度，赣锋锂业已矣营收62.5亿元，同比大增44%；净利润飙升364%，达到5.6亿元。

2025年前三季度公司营收146.25亿元，净利润0.26亿元，得胜扭亏。2025年全年功绩预报，预测完纯粹利润11亿元至16.5亿元，较上年同期损失20.74亿元同比大增153%-179.56%。

更过错的是盈利结构的施行性改善。2025年第四季度，公司单季扣非净利润预测达3.42亿元至6.42亿元，这意味着主交易务已着实走出泥潭，迎来功绩拐点。

与此同期，公司矍铄“作念减法”。2025年10月，赣锋锂业转让储能子公司深圳易储44%股权，回笼大都资金，将资源进一步聚焦于固态电板等中枢政策场所。

当周期东风再度吹起，赣锋发现我方早已不是五年前那条划子，它一经是一支领有齐全产业链的舰队。

2026年2月1日，赣锋锂业在江西新余举行政策发布会，崇拜发布新一轮五年野心。董事长李良彬明确提倡，将聚焦“上游资源、创新时代、新兴场景”三大上风，打造公共最先的锂生态企业。

他极度强调：“全员必须保持谦善严慎、沉重慷慨的立场，以应答畴昔挑战。”

这句话的背后，是一家穿超过齐全周期周期的企业的清醒。锂价不错整夜暴涨，也不错断崖式着落。赣锋在60万/吨时莫得膨大，在7万/吨时莫得蹙悚。如今周期回暖，它依然袭取“沉重慷慨”。

这种定力，比账上的百亿告贷更值钱。

言西以为赣锋锂业“欠债高企、扩张激进”，另一种以为它“布局深刻、壁垒已成”。我的主见更接近后者，但有三个补充：

它的钱投向了公共最优质的锂资源、投向了下一代电板时代的制高点、投向了产业链末端的产能布局。这些财富在行业低谷期是账面包袱，但在景气周期会开释高大弹性。2025年Q3功绩飙升364%，不外是这种弹性的小试牛刀。

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赣锋用500Wh/kg小批量量产、eVTOL载东谈主试飞确认，这个赛谈一经插足“从1到10”的产业化前夕。当同业还在实验室比拼论文时，赣锋一经拿到了适航认证、建好了中试产线、绑定了下流头部客户。先发上风正在调动为竞争壁垒。

当年五年，行业比拼的是“谁有矿”；畴昔五年，比拼的是“谁能把矿高效地酿成末端居品”。赣锋的一体化布局，恰巧卡在这个范式调遣的咽喉要谈。它大致不是成本最低的锂盐厂，也不是边界最大的电板厂，但它很可能是锂电行业里独逐个个能同期在周期底部守住利润、在时代变革中抢到身位、在需求爆发时全线发力的玩家。

天然，风险依然存在。固态电板大边界量产的成本弧线仍需笔陡化；锂价不会历久停留在17万/吨；财富欠债表的优化需要不绝的谋划现款流佐证。但至少站在2026年2月这个时点，赣锋锂业一经用功绩、用居品、用订单，答复了商场上绝大多数质疑。

从赣南一家锂居品加工车间，到公共金属锂龙头，再到今天买通全产业链、固态电板飞上太空的锂生态企业，赣锋锂业走了整整25年。

它袭取的从来不是最满足的路，而是最难、但护城河最深的路。背着270亿告贷搞扩张，不是为了赌一把大的，而是为了不才一代能源改革到来时，确保我方站在舞台中央。

2026年，新的五年周期开启。

注：（声明：著作内容和数据仅供参考，不组成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

发布于：广东省